中信证券：电商板块估值低位，建议关注基数效应缓解的头部平台

中信证券研报指出电商板块估值整体处于低位，建议优先关注基数效应缓解的头部平台。2026年9月社零与实物电商同比分别增长1.1%和0.1%，消费大盘边际修复但线上单月增速阶段性走弱。本届双十一大促周期缩短，补贴规则简化且预算更多投入会员权益，内容电商增长中枢下移利好行业竞争压力舒缓。