壹评级：主业驱动扣非提速，中国西电交直流双线放量

第一财经“壹评级”认为，中国西电2026年三季报扣非增速显著快于归母增速，验证业绩增长主要由高毛利主业交付驱动，而非非经常性损益扰动。三季度末合同负债单季部分消耗转为收入，印证高毛利产品进入收入确认高峰，背后是交流与直流特高压线路同步核准带来的需求扩容。公司在前四批特高压中标中份额居第一梯队，前三季度变压器出口值同比增长，海外订单保持两位数增长，固态变压器已获海外数据中心标杆订单。