国联民生宏观：非美经济未比预期差，2027年财政兑现是关键

国联民生宏观指出，欧日经济出清已近尾声且制造业重回扩张区间，非美经济本身并未比预期更差，真正恶化的是定价环境。 该机构认为，德国财政拨付滞后、法国债务风险上升以及日本财政扩张与货币紧缩的矛盾，使财政成为最重要的定价因素。在美元四层预期差下，非美资产短期难有趋势性机会，2027年财政资源能否转化为实物工作量及企业盈利修复将成为配置的关键变量。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。