瑞银方锦聪：市场过度计价AI支出负担，低估潜在上行机会

瑞银中国互联网行业研究主管方锦聪指出，当前市场过度计价了AI支出负担，却低估了潜在上行机会。他建议估值讨论应区分临时性投资、经常性参与成本及永久性业务变化。 方锦聪强调资本、效率与生态系统三项结构性变化将塑造AI时代格局。他认为这一趋势有利于资金充裕且具备全栈能力的互联网头部平台，同时也为拥有差异化技术的独立实验室留下机会。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。