中信证券：美欧小包关税取消驱动履约模式迭代，关注低估值窗口

中信证券研报指出，美国小包关税豁免取消及欧盟自2026年7月起取消150欧元以下小包免税，推动行业由小包直邮转向半托管、POP及海外仓模式。报告认为门槛上行将提升集中度，短期面临合规阵痛，但建议关注政策高压形成的低估值配置窗口。